實習記者盛琳／綜合報導

高盛策略師 Karen Reichgott Fishman 最新報告指出，日元貶值的底層邏輯並未改變，主要受制於日本財政赤字惡化、日央行維持漸進升息，以及美債殖利率高企導致美日利差難以實質縮減等三重宏觀壓力。即使日本財務省直接出手干預匯市，在美元具備利差優勢的架構下，也僅能短暫壓制波動，難以扭轉日元續弱趨勢。

高盛基於美日利差難縮小等三重宏觀壓力，將一年期日元大幅下修至165，並建議市場維持借日元投高息資產的套利模式。（示意圖／Unsplash） 

這股壓力促使高盛全面上調日元貶值目標，將未來三個月與半年預估值分別調至162與163，一年期目標價更從155大幅下修至165，成為市場上最悲觀的預測機構之一。以目前約161.9的匯價來看，日元仍有續貶空間。過去12個月日元為表現最差的主要貨幣，現匯正處於1986年以來低點，高盛因此持續看好將低利日元作為套利交易（Carry Trade）的融資工具，借此轉投新興市場高息資產。

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市場空頭對日元的圍剿也同步加劇。避險基金的日元淨空頭部位已飆升至2017年以來新高，外匯市場更預估，日元在明年6月前貶破165的隱含機率高達72%。

不過分析人士提出預警，日元中長線動向仍繫於美債殖利率與日本央行政策。由於目前空頭極度擁擠，一旦美國通膨降溫促使聯準會（Fed）加速降息，或是日本央行政策意外轉向激進，屆時恐引發密集的軋空頭回補（Short Squeeze），導致日元短線急升。

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